美联储持续加息引发 国际金融市场动荡

2022-09-26 09:30:25

[ 俄乌冲突继续升级在供给端冲击全球贸易。制造业强国德国在今年5月出现自两德统一以来的首次月度贸易逆差;日本今年8月的贸易逆差达2.82万亿日元,创下历史新高;2022年前八个月越南的进口和出口贸易实现两位数的增长,但是在外需收缩下,当前越南的纺织、制鞋、家具等行业已出现因部分市场消费需求紧缩而订单缺乏的情况。 ] [ 美联储议息会议后,美国股市和债市出现震荡,10年期美债收益率冲高至3.63%后回落,但仍在3.5%以上。 ] 9月21日,美联储宣布将联邦基金利率上调75个基点至3%~3.25%区间,这是今年以来美联储第5次加息,同时也是第三次加息75个基点。尽管9月加息75个基点符合市场预期,但美联储公布的经济预测数据远超市场预期。美联储下调了美国的经济增速预期,2022年的经济增速从1.7%下调至0.2%,同时上调了PCE通胀预期,2022年的PCE通胀率从5.2%上调至5.4%;至2022年底,美国的失业率预计将达3.8%,2023年预计升至4.4%。此外,美联储公布的点阵图显示美联储大幅上调了2022年、2023年的利率预期,其中2022年的利率预计将达4.4%,这意味着未来美联储的两次会议加息将共计125个基点。 美联储议息会议后,美国股市和债市出现震荡,10年期美债收益率冲高至3.63%后回落,但仍在3.5%以上。美股在消化美联储的紧缩信号后深度收跌,美股三大指数单日跌幅均超过1.7%。美元指数持续走强,突破111.6,以今年1月初的最低点88.95计算,涨幅已超25%。 一直以来,美联储在通胀和增长之间寻求平衡,但美国工资-价格螺旋和利润-价格螺旋驱动的通胀并未因美联储的强势加息紧缩而应声回落,8月国际能源价格下降对美国通胀的缓解微乎其微。美联储主席鲍威尔在8月杰克逊霍尔年会上的发言明确表示,要将美国通胀控制在2%的长期目标水平附近,鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后的新闻发布会上表示,随着激进加息的推进,经济软着陆的可能性在降低,不确定是否会造成经济衰退。结合9月议息会议的内容,利率预测、经济增速预测、失业率预测、鲍威尔的相关讲话均体现了美联储抗击通胀的决心,美联储对衰退的容忍度在增加,市场对美联储政策转向的预期破灭。 年内美联储的加息节奏仍会持续,美联储仍将按原有计划继续缩表,9月缩减持有国债和MBS规模上限分别提高至600亿和350亿美元。美联储激进收缩美元流动性对国际金融市场的扰动主要体现在以下几个方面: 一是非美货币贬值压力上升,国际投机资本虎视眈眈。 韩元对美元汇率跌破1400的关口,创下2009年3月31日以来的最低纪录,日元对美元跌破145关口。受能源危机、高通胀、经济衰退等多重因素影响,今年以来欧元对美元汇率下跌已超12%。短期内美元走势的强劲得益于美联储的紧缩政策和美元的避险属性,但长期来看,汇率取决于两国经济的基本面,美国欲以实质性的衰退换取通胀的回落,因此美元长期强势的基础并不牢固。 但短期内非美货币汇率的急剧变化为国际资本提供了投机的土壤,韩元正遭国际资本的做空。韩国交易所披露的数据显示,截至8月29日,今年韩国K0SPI的卖空交易中外国投资占比约72%,韩国央行已打响了“韩元保卫战”。国际资本也在做空日元,基于国内的经济形势,日本央行一直保持宽松的货币政策,这进一步加剧了日元的贬值走势。 二是非美经济体内外政策难以协调,紧跟美联储步伐或将恶化国内经济。 根据克鲁格曼的不可能三角理论,在金融政策方面,资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者不可兼得。全球的美元流动性收缩,新兴经济体面临资本外流的困境,为减少资本外流、输入性通胀和本币大幅贬值,新兴经济体或也紧跟美国加息步伐,这提高了新兴经济体的融资成本,让在新冠疫情下本就增长乏力的各国经济雪上加霜。 欧元区面临着经济低迷且高通胀的困境,欧央行的表态与美联储相似,欲以经济衰退来换取通胀的回落,9月初欧央行加息75个基点,市场预期欧洲央行在10月将加息50个基点或75个基点。考虑到美联储加息的外溢效应,欧元区或将以更大的代价来实现降通胀的目标。 三是全球债务危机风险加剧。 回顾历史,每轮美元加息周期都伴随着或大或小的金融危机,包括上世纪80年代的拉美债务危机、90年代初中国台湾地产泡沫的破灭、1997年的东南亚金融危机以及2008年的次贷危机,这些无一不是美元加息和美元升值带来的冲击,只不过2004~2006年的美元加息直接引爆了美国本身的危机。 债务危机已在本轮美元加息中初露端倪,飞涨的国际油价和粮价、高额的外债让斯里兰卡不堪重负。今年7月初,斯里兰卡宣告“国家已经破产”,总统、总理接连辞职,国家进入紧急状态。2022年和2023年是新兴经济体偿债高峰期,高债务尤其是短期债务占比高的新兴市场风险较大。 四是全球贸易周期下行的环境下,没有国家可以独善其身。 欧美加速收紧货币政策,海外基本面持续收缩,海外需求下行压制全球贸易增速。此外俄乌冲突继续升级在供给端冲击全球贸易。制造业强国德国在今年5月出现自两德统一以来的首次月度贸易逆差,日本今年8月的贸易逆差达2.82万亿日元,创下历史新高,尽管2022年前八个月越南的进口和出口贸易实现两位数的增长,但是在外需收缩下,当前越南的纺织、制鞋、家具等行业已出现因部分市场消费需求紧缩而订单缺乏的情况。 中国经济处于结构转型中,构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的路径仍在探索之中,需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力仍在显现,尽管目前出口对于中国国内GDP的贡献在降低,但出口景气对制造业的拉动作用仍很明显。海外需求收缩对出口有直接的负效应,若未来出口继续下滑,国内制造业和投资或将面临下行压力。 (谭小芬系中央财经大学教授,罗嘉宁系中央财经大学金融学院硕士研究生)

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美股熊市气息渐浓 最坏时刻还未到来?

2022-09-26 09:30:25

[ 传奇投资人、被誉为“华尔街狼王”称号的卡尔·伊坎(Carl Icahn)上周表示,他支持美联储的加息决定,但经济形势已经变得异常严峻,对于市场而言,“最糟糕的时刻尚未到来”。卡尔·伊坎认为,很多标的都很便宜,而且会越来越便宜。这一次通胀在市场低迷中扮演着重要角色,这并不奇怪。 ] 美股在新一轮抛售潮中迈向熊市泥潭。随着美联储继续积极收紧货币政策以应对高通胀,美国经济软着陆的前景正在减弱。资金风险偏好急剧恶化,恐慌情绪推动下衡量市场波动性的“恐惧指数”VIX一度突破30,创近三个月新高。作为议息会议后的首个重磅指标,即将公布的消费者开支物价指数(PCE)或延续严峻的通胀形势,而投资者对政策担忧的发酵恐将成为市场动荡的导火索。 强硬美联储造经济逆风 上周美联储宣布连续三次加息75个基点。最新经济预测展望(SEP)显示,通胀率高于长期2%目标的持续时间将比6月预估的更长。受此影响,2022年年底利率中值被上修了100个基点,2023年利率中值达到了惊人的4.6%。政策预期推动了美债收益率上扬,与利率预期挂钩的2年期美债尾盘突破4.20%关口,创2007年10月以来新高,基准10年期美债收益率则逼近3.70%关口,为近11年来最高水平。在美联储重申通胀目标的背景下,美元指数飙升近3%,再度创近20年新高。 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,美联储决定符合预期,而对未来利率走势的前瞻性预测则越来越强硬。面对物价压力,这加大了未来利率预期进一步的上行风险。他认为,接下来通货膨胀的路径走向将决定美联储是否采取更多措施。 值得注意的是,美联储下调了今明两年的经济增速预期,同时失业率预计将明显上升。美联储主席鲍威尔在衰退问题上的态度进一步软化,并未像之前那样强调软着陆的信心。“我们必须控制住通货膨胀。我希望有一种不痛苦的方法来做到这一点,但并没有。” 物价压力下的政策不确定性风险成为重大逆风。渣打银行全球G10货币研究主管英格兰德(Steve Englander)表示:“由于经济活动尚未对紧缩措施做出太大反应,美联储现在还不好估计需要多高的利率才能实现它想要的通胀结果。一旦失业率开始上升,这样的估计将变得更加可行。但在那之前,很难对需要多高的利率做出可靠的估计。” 经济数据显示美国商业活动正在放缓,加息也让房地产市场继续降温,市场参与者担心美国经济可能陷入衰退,因为美联储可能在货币紧缩周期走得太远。2/10年期国债之间的利差一度扩大至53个基点,收益率曲线倒挂被普遍视为重要的衰退预警信号。根据芝商所CME利率观察工具FedWatch,11月连续四次加息75个基点的概率已经突破70%,明年3月的利率目标均值为4.68%,已经高于美联储的预期。本周美国将发布8月PCE,作为美联储最关注的通胀指标之一,市场预期数据将止跌回升,物价压力扩散迹象或强化通胀根深蒂固的潜在风险,进而加剧外界对政策升级的担忧。 施瓦茨向记者表示,经济压力正在逐步显现,紧缩在各个部门普遍存在,咨商会领先经济指数8月份下跌0.3%,连续六个月下跌。虽然就业市场依然稳定,而商业状况预期以及建筑许可申请等指标有所恶化。不过美联储不会冒过早放松货币政策的风险,考虑到货币政策对通胀的影响需要时间,未来将至少需要数份“令人信服的”证据显示降温的趋势,才能让加息的步伐放缓。施瓦茨认为,美联储政策压力的影响下,经济下行将造成企业盈利预期减弱,进而导致就业增长逐步降温,明年上半年的衰退前景有所强化。 波动风险或未完全释放 美股投资者又经历了艰难的一周,三大股指连续两周下跌超4%。各大板块泥沙俱下,跌破200天长期均线的个股比例已经达到了86.9%。由美联储政策预期引发的衰退担忧开始波及全市场,今年以来表现不俗的能源、原材料和工业等周期性行业跌幅均超过市场平均表现,而与经济前景密切相关的旅游休闲和金融板块也遭遇资金抛售。 市场动荡也引起了官方的注意,拜登政府正在密切关注股市的表现。白宫新闻秘书让·皮埃尔(Karine Jean Pierre)上周五在例行发布会上表示:“正如此前多次所说,股市只是衡量经济的一个指标。我们正在密切关注情况变化,其中包括不同的数据,包括股市。” 数据显示,美国9月综合采购经理人指数继续处于荣枯线50以下。标准普尔全球首席商业经济学家威廉姆森(Chris Williamson)表示,这一指标表明经济活动连续三个月出现收缩,如果不考虑2020年初的疫情封锁,这一季度可能是全球金融危机以来经济最疲软的一个季度。近期包括联邦快递、福特汽车和通用电气等发布的预警进一步加剧了市场担忧。BMOCapital Markets策略师林根(Ian Lyngen)在一份报告中表示:“在未来一周,随着投资者继续消化美联储决议所带来的深远影响,悲观预期或将主导市场的交易情绪。” 传奇投资人、被誉为“华尔街狼王”称号的卡尔·伊坎(Carl Icahn)上周表示,他支持美联储的加息决定,但经济形势已经变得异常严峻,对于市场而言,“最糟糕的时刻尚未到来”。卡尔·伊坎认为,很多标的都很便宜,而且会越来越便宜。这一次通胀在市场低迷中扮演着重要角色,这并不奇怪。“通货膨胀是一件可怕的事情,它导致了罗马帝国的衰落。”他进一步说道,“我们印了太多钱,以为派对永远不会结束。但现在,派对结束了。” 市场情绪回到冰点,美国个人投资者协会(AAII)市场情绪指数已经创下年内新低,而看空后市的比例突破60%。根据Refinitiv-Lipper的数据,美国债券基金上周录得73.3亿美元的资金流出,创近一个月来新高。与此同时,投资者购买了276亿美元的货币市场基金,这是自5月25日以来的最大单周净买入量。美元指数过去一周连续跨越111、112、113三道关口,创2002年以来新高。QCP Capital指出,美国国债收益率、股票、美元之间的相关性处于今年的高点。“毫无疑问,这是一个迹象,表明流动性(或流动性的撤回)是当前所有市场的主要驱动力。” 瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)认为,美联储这次利率决议保持鹰派立场,甚至不惜以经济增长作为代价。如果通胀没有像预期般迅速降温,美联储或将加息至接近5%,那么经济将难以避免地陷入衰退。虽然预计美联储最终成功压抑通胀,但短期内货币政策不太可能转向鸽派。 瑞银指出,近期市场还出现了其他利空因素,地缘政治不确定性一直影响投资者情绪。在这种背景下,现在并不是进行有明显方向性布局的时机。不过瑞银建议投资者现阶段不应贸然退出市场,特别是考虑到高通胀“侵蚀”现金价值,而且离场后也难以择时再入市,容易错过市场反弹。该行建议精挑细选标的,可以考虑防御、价值、多元化相关主题进行布局。

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品牌工程指数多只成分股 获北向资金净买入

2022-09-26 09:30:25

上周市场调整,中证新华社民族品牌工程指数(简称“品牌工程指数”)报1710.25点。从成分股的表现看,亿纬锂能、绝味食品和中航高科等多只成分股表现强势。美的集团、立讯精密、伊利股份等不少成分股获北向资金净买入。展望后市,机构认为,短期风险已得到比较充分释放,对于A股不必太悲观,需耐心静待市场企稳,可重点关注政策发力的稳增长主线和受益于经济修复的大消费主线。 多只成分股表现强势 上周市场调整,上证指数下跌1.22%,深证成指下跌2.27%,创业板指下跌2.68%,沪深300指数下跌1.95%,品牌工程指数下跌3.22%,报1710.25点。 从成分股的表现看,上周品牌工程指数多只成分股表现强势。具体来看,亿纬锂能以9.46%的涨幅排在涨幅榜首位,绝味食品上涨5.41%居次,中航高科和今世缘分别上涨5.06%和4.88%,中际旭创、智飞生物、王府井涨逾2%,宁德时代、老凤祥、洋河股份、泸州老窖和青岛啤酒等多只成分股涨逾1%。今年以来,安集科技上涨30.56%,中国软件上涨16.17%。 上周北向资金净流出61.34亿元,同期品牌工程指数多只成分股仍获北向资金净买入。Wind数据显示,上周北向资金净买入美的集团7.28亿元,净买入立讯精密4.88亿元,净买入伊利股份和北方华创分别达3.47亿元和3.46亿元,净买入盐湖股份2.22亿元,净买入爱美客、青岛啤酒、中微公司、珀莱雅、中国软件等多只成分股均超过1亿元。 关注两条主线 展望后市,方正富邦基金表示,当前快速下跌阶段已过,需耐心静待市场企稳,市场性价比重新显现。虽然海外“紧缩+衰退”交易共振,A股处于“此消彼长”的波折期,但在表观盈利底确立、国内宽货币的格局下,权益市场没有大幅下行的风险。 天弘基金认为,对于A股不必太悲观,短期风险已经得到比较充分释放。目前从股债性价比指标来看,股票相对于债券的性价比较高,市场大幅下跌的风险可控,长钱会流向权益类资产。 对于10月行情,方正富邦基金认为无需过于悲观,目前主要关注两点:一是宏观维度,经济仍处温和修复窗口;二是中观维度,三季报预告有望驱动高景气赛道的估值切换行情。就风格而言,在经济温和复苏的背景下,价值股或以脉冲性机会为主,长期大涨概率不大;市场风格难以明显切换,年底前以高成长、高景气板块为代表的高端制造业或仍有表现机会。具体方向上,重点关注政策发力的稳增长主线和受益于经济修复的大消费主线。

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科技创新成稳经济“定盘星”

2022-09-26 09:30:25

今年以来,国内外形势更趋复杂严峻,国内经济下行压力有所增加。我国充分发挥科技创新引领作用,推动新冠肺炎疫情科研攻关取得重要进展、重大科技任务深入实施、重要科技成果不断涌现,为扎实稳住经济大盘提供了有力有效科技支撑。 “双创”带动就业倍增 企业是创新的主体,鼓励支持企业创新,是稳经济之策,也是强根本之道。 科技部成果转化与区域创新司副司长吴家喜介绍,科技部、财政部联合推出支持企业技术创新能力提升的十大行动举措,通过推动研发费用加计扣除等一批惠企创新政策落地见效、建立企业常态化参与国家科技创新决策机制,引导支持各类企业将科技创新作为核心竞争力,为促进经济稳定增长和高质量发展提供有力支撑。 科技创新再贷款、企业创新积分贷……金融活水精准滴灌,促进科技、产业、金融深度融合。截至7月底,科技型中小企业贷款余额14880亿元,比年初新增2092亿元;高新技术企业贷款余额108563亿元,比年初新增13876亿元。国家科技成果转化基金投资20.29亿元,带动社会资本投资194.83亿元;2022年科创板上市企业新增64家,累计达到442家,首发募集资金超6438亿元,总市值近5.7万亿元。 就业是最大的民生。2022届高校毕业生总规模1076万人,首次突破千万。同时,受疫情和经济下行压力增大等多方面因素影响,就业形势严峻。 科技部联合6部门鼓励各类创新主体开发和落实科研助理岗位,吸纳高校毕业生参与科研相关工作。专家表示,科研助理岗位意义重大,能够吸引更多有潜力的科技人才从事科研事业。在当前经济形势下,科研助理成为科研人才的后备军,为我国科技创新发展提供人才储备。截至8月31日,科研助理岗位共吸纳17.9万人就业,其中2022届高校毕业生超15万人。 各种科技型企业也为促就业稳经济作出了贡献。“据统计,全国有效期内高新技术企业33万家,以占全国0.7%的企业总量贡献了当年全国企业研发投入的70%以上,吸纳了全国当年毕业生的11.2%。”科技部火炬中心主任贾敬敦说。 培育形成新增长点 智慧农场、智能港口、智能矿山、智能工厂……前不久,科技部启动支持建设新一代人工智能示范应用场景的消息引发广泛关注。 “稳经济不是静态稳定,而是要实现稳中求进、进中企稳,科技创新要发挥关键作用,要站在实现高质量发展、构建新发展格局的层面上来稳经济。”科技部战略规划司副司长邢怀滨表示,打造一批重大科技创新应用场景,正是基于这方面的考虑。“我们选择有一定产业化基础、代表未来发展方向的重大应用场景,统筹配置科技创新资源,希望每一个重大场景都能带动全产业链创新能力提升。文件发布后,地方很积极,企业也很踊跃。” 科技创新重大应用场景建设,包括智慧农场等10项人工智能示范应用场景,也包括黑土地力培育、氢进万家、绿色建筑和健康社区等重大应用场景。邢怀滨介绍,这项工作将成熟一个推广一个,分批次发布,通过重点支持和持续建设,加快培育形成新的经济增长点。 “科技支撑经济发展,要着力解决制约产业发展的关键技术瓶颈,为此要加大科技创新投入力度,促进科技、产业、金融深度融合,实施新型举国体制,集聚优势科技创新资源实现重点突破。”科技部科技人才交流开发服务中心副主任陈宝明说。 积极探索重大任务实施“揭榜挂帅”“赛马”等制度,对前沿探索项目实行首席科学家负责制,设立颠覆性技术专项……科技部与各部门、地方持续完善“共同凝练科技需求、共同设计研发任务、共同组织项目实施”工作机制,支持科学家大胆探索,正在加快形成一批具有战略性、关键性、对经济发展有重大牵引和带动作用的科技成果。 重大科技项目成果转化应用也全面加速。12家国家科技成果转移转化示范区建设稳步推进,国家科技计划成果路演、高校成果赋能创业等6项行动顺利实施,未来产业科技园以及职务科技成果赋权试点有序开展。截至7月31日,全国共登记技术合同34.69万项,技术合同成交金额2.04万亿元,同比分别增长26.06%、33.84%。 创新高地变成经济高地 科技赋能稳住经济大盘,让创新高地变成经济高地。 随着国务院批复建设长春、哈大齐国家自主创新示范区,信阳、克拉玛依、遵义、滁州4家省级高新区升级为国家高新区,当前,国家自主创新示范区总数已达到23家,国家高新区总数达到173家。 数据显示,前7月,173家国家高新区实现工业生产总值17.5万亿元,同比增长8.1%;营业收入27.4万亿元,同比增长7.1%;出口总额2.8万亿元,同比增长8.6%;固定资产投资(不含农户)3.1万亿元,同比增长10.1%。 我国经济发展面临多重挑战,科技创新应发挥更加重要的作用。科技部高度重视科技支持稳增长,一方面,抓好国家高新区这一最重要的创新载体,不断优化创新创业环境;另一方面,抓好企业这一最活跃的创新主体,持续提升企业创新能力。国家高新区、自创区加快重大项目投资建设进度,加强各类创新资源统筹协调,推动科技政策扎实落地,优化创新创业服务,一大批高新技术企业和科技型中小企业快速成长,战略性新兴产业和未来产业不断壮大,经济总量继续保持较快增长,表现出较强的发展韧性和抗风险能力,为稳增长保市场主体保就业作出重要贡献。下一步,要进一步深入实施创新驱动发展战略,在实现高水平科技自立自强上取得更大进展,开辟经济发展的新领域新赛道,以科技稳经济,以创新促发展。

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美国物流业感受“寒气”

2022-09-26 09:30:25

经济前景是好是坏,物流业是重要的风向标之一。在美联储加息、各界对美国乃至世界经济是否会陷入衰退观点不一之际,美国物流业传来一系列预警信号。 近日,联邦快递发布业绩预警称,在截至8月31日的财季中,全球经济活动放缓导致公司业务收入减少5亿美元,同时,由于本季度商业环境将进一步恶化,因此决定撤回此前的业绩展望。 亚马逊的一些经营数据也反映出类似问题。该公司货运航班增长速度已经大幅放缓。数据显示,本月早些时候,亚马逊航空公司的货运航班平均每天为194架次,较3月份增长3.8%,这是自2020年5月份以来最慢的增长速度。此前,亚马逊大批裁员,并在美国和西班牙等市场取消了部分扩张计划。 感受到市场“寒气”的,不只有联邦快递和亚马逊。截至9月22日收盘,美国道琼斯交通运输指数跌至12355.26,跌破今年6月份创下的低位,已经回到2021年初的水平。该指数由美国20家最大的航空、铁路和卡车货运公司组成,被市场人士视为美国经济健康状况的晴雨表。 此外,受制于全球需求放缓等因素,自新冠肺炎疫情发生以来,全球海运费用疯狂上涨的局面似乎也走到了尽头。今年年初以来,主要贸易航线的海运费率已经下降了一半以上。有分析人士认为,运价的下跌大概率还将持续。 面对种种不利信号,越来越多的市场人士开始变得悲观,华尔街分析师纷纷大幅下调除能源板块外所有板块的业绩展望。 企业界在收缩业务准备“过冬”的同时,也高度关注美联储的政策走向。当地时间9月21日,美联储年内第三次宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点到3%至3.25%之间,继续激进加息,欲以牺牲经济增长为代价抗击通胀。美国经济软着陆的可能性越来越小,全球经济或将迎来巨大冲击,物流业的冬天还远未结束。

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商业银行靠金融债持续“补血” 8月份发行规模创年内新高

2022-09-26 09:30:25

随着金融机构持续“补血”,金融债的发行力度持续加大。根据最新披露的数据显示,8月份,金融机构发行金融债合计规模已高达4371亿元,创下年内发行新高。其中,商业银行贡献最大,当月商业银行累计发行27只债券,规模合计2863亿元,环比上涨499.39%,发行规模占比高达逾六成。 商业银行金融债 发行规模环比增长499% 东方金诚日前发布的金融债月报显示,受金融机构资金补充需求增加影响,8月份金融债发行数量继续上涨,发行规模创年内新高。当月金融债共发行101只,合计发行规模4371亿元,环比分别增长9.78%和133.42%。 这与商业银行金融债发行力度加大有着直接关系。商业银行当月累计发行了27只金融债券,发行规模合计2863亿元,环比上涨499.39%,占所有金融债发行规模的65%。 由于8月份发行主体以大中型商业银行为主,单笔发行规模较大,因此,直接推高了当月发行规模。记者注意到,共有8家国有大行、股份行发行金融债,单只债券发行规模均超过百亿元,且有7家银行发债规模达到200亿元及以上。 与此同时,债券发行主体也在持续扩容,当月发行金融债的银行就出现了外资银行的身影,分别为汇丰银行和大华银行。 从发债类型上看,二级资本债仍然是发行数量最多,当月共发行11只此类债券,发行规模合计达1414亿元。今年以来,永续债发行相对较为低迷,这从8月份发行数据上也有所体现,当月商业银行仅发行4只永续债,较去年同期减少2只,发行规模为469亿元。 商业银行持续加大绿色信贷项目支持力度,当月包括交通银行、徽商银行、河北银行和汉口银行发行绿色金融债4只,发行合计规模达320亿元。此外,还发行了2只小微债,发行规模为50亿元,发行主体均为城商行。 “8月份金融债发行规模大幅增加并创下年内新高,主要系受国有大行、股份制银行资金补充节奏加快影响。”东方金诚分析师李倩对《证券日报》记者表示, 接下来中小银行资本补充发行将提速。此外,今年以来第二笔中小银行专项债于上月落地,这也使得中小银行资本补充渠道将进一步拓宽,预计未来新增专项债发行将保持高位。 9月份金融债发行 中小银行成主角 与8月份形成鲜明对比的是,进入9月份以来,受中秋假期因素的影响,商业银行发行金融债步伐有所减速,截至上周末,9月份仅发行完成6只金融债,发行规模达到875亿元。 但在本月最后一周,银行发行金融债又将有一个小高潮。记者根据公开数据不完全统计,本周内将有7家银行发行金融债,合计发行规模最高将达到626.2亿元。 在9月份发行金融债的队伍中,中小银行再次成为主角。在本月已发行及即将发行金融债的12家银行中,此类银行数量高达10家。与此同时,更多中小银行的金融债发行还在路上,就在数日前,南京银行、苏州银行、张家港行等多家中小银行发布公告称获准发行金融债券。 中行研究院研究员杜阳认为,银行业金融机构为支持实体经济复苏,助力中小微企业正持续加大信贷投放,这使得其补充资本金的需求进一步增大,将会充分利用发行金融债等方式进行外源性资本补充。

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地方稳经济举措接续发力 效能不断释放

2022-09-26 09:30:25

8月,江苏省经济回升向好趋势明显增强,和上月相比,工业、服务业、投资、消费等指标增速均呈回升态势。1-8月,江西省工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额分别同比增长7.3%、8.5%、5.6%,均高于全国平均水平……多地近日交出的经济“成绩单”显示,经济延续持续恢复态势。 不过,一些地方也表示,当前外部形势依然复杂严峻,国内经济恢复还面临不少困难和挑战,经济持续回升向好的基础仍须加固。 稳经济如何接续发力?近期召开的国务院常务会议对此密集部署,强调“在落实好稳经济一揽子政策同时,再实施19项接续政策,形成组合效应,推动经济企稳向好、保持运行在合理区间”“用‘放管服’改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能,细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出”“各地要扛起稳经济保民生责任,经济体量大的省份要挑大梁,共同努力巩固经济企稳基础、促进回稳向上”。 从江西出台《切实稳住经济发展的若干接续举措》到甘肃形成24条稳经济接续政策措施,再到上海强调在前期落实助企纾困政策基础上,接续实施好国家和本市新一轮政策……眼下,各地在落实国家宏观政策的同时,围绕扩大有效需求、稳市场主体保民生等领域,进一步丰富政策工具箱,确保政策效应持续释放。 ——发挥有效投资的关键作用 9月22日,总投资104亿元的安徽省怀洪新河灌区工程开工建设。至此,国务院今年重点推进的6处新建大型灌区工程已全部开工。9月21日,湖北省重大水利项目集中开工活动在鄂北地区水资源配置二期工程现场举行。本次集中开工的19个项目总投资274.8亿元,将推动湖北作为国家首批省级水网先导区建设。 在各地稳经济接续政策措施中,扩大有效投资是关键一环。比如,河南提出,为用足用好稳经济一揽子政策和接续政策措施的红利,抢抓关键时期,奋战全年红,将开展稳经济重要项目集中攻坚行动。发挥有效投资对稳经济大盘的关键作用,实现全年固定资产投资10%以上增长,完成2.8万亿元,力争下半年经济增速超过5.5%,全年经济总量超过6.3万亿元。 江西表示,抢抓政策性开发性金融工具和专项债增加规模、扩大领域机遇,加强项目梳理储备,加快推进项目前期工作,争取国家更多支持,确保首批已签约项目三季度前开工建设。按照“能落地、支撑实、见效快”的原则,实施城市棚户区改造、“大交通”建设、大南昌都市圈轨道交通和水利领域基础设施建设“四大攻坚行动”,总投资超1万亿元。 ——促进消费市场的加快恢复 在赣北九江市,2022江西“百城百夜”文化和旅游消费季九江分会场活动日前举行线上启动仪式。活动期间,九江市各县(市、区)将开展非遗购物节、露营音乐节、美食嘉年华等近百场配套活动。九江市文广新旅局相关工作人员介绍,当地以创建国家级夜间文旅消费集聚区和省级文旅消费试点城市为抓手,积极培育集夜间观光游憩、特色餐饮、时尚购物、文化演出、健身娱乐、沉浸体验于一体的夜间消费产业体系,进一步挖掘内需消费潜力。 为进一步促进消费加快恢复,不少地方在促进大宗消费、推动服务业恢复等方面下足功夫。比如,江西强调,继续实施新能源汽车车辆购置税免征政策,鼓励新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡。全面激活商贸文旅消费,持续落实促消费各项政策,研究出台支持餐饮、住宿等行业恢复发展的政策措施。 以开展主要促销活动为载体,重点消费季活动也将陆续登场。甘肃提出,结合商务部举办的“2022国际消费季”“百城联动汽车消费季”“全国家电消费季”等消费促进活动,组织开展为期3个月的“乐享消费·惠购陇原”重点消费季活动。海南提出面向省外游客发放5000万元旅游消费券、面向省内居民发放1亿元消费券等举措。 ——提振市场主体的发展信心 稳经济关键在于保市场主体。不少地方着力抓好经济恢复的重要窗口期和机遇期,全力破解当前经济运行中需求不足、信心不强、预期偏弱等突出问题,多措并举激发市场主体活力,增强市场信心。 上海表示,要在前期落实助企纾困政策基础上,接续实施好国家和本市新一轮政策,加大资金补贴、税费减免、房租减免等支持,拿出真金白银,提振企业信心。聚焦影响经济发展的各类问题,及时摸排企业面临的困难瓶颈,及时研究针对性举措。 甘肃面向市场主体提出了缓缴费用、降低融资成本、减税降费、化解拖欠债务、加大科技创新奖励支持、优化市场监管、促进就业创业等一系列优惠政策,助力市场主体恢复发展。 “从地方稳经济接续举措来看,重点是提振消费需求,扩大有效投资,以更大力度支持推动能源、水利、交通等领域基础设施,尤其是新能源、新基建等重大工程项目建设实施。此外,综合采用税费减免、增加资金补贴、扩大信贷投放等财税金融手段解决产业发展的痛点和难点,进一步加大助企纾困力度,增强市场主体活力和发展信心。”厦门大学经济学院教授孙传旺对《经济参考报》记者表示。

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日本干预汇市追踪:或动用存放于美联储逆回购池资金

2022-09-26 09:30:25

9月22日,日本政府自1998年以来首次采取干预汇市行动,震惊了整个外汇市场。 受此影响,日元对美元汇率一度从过去24年以来最低点145.90跳涨至140.33附近,但随后再度回落。 截至9月23日19时,日元对美元汇率徘徊在143.05附近。 令金融市场好奇的是,这次日本央行到底动用多大资金干预汇市。 一位外汇经纪商向记者透露,在9月22日下午日本政府突然干预汇市时,外汇市场大概汇集了约50-60亿美元的日元空头头寸,不排除日本政府动用数十亿美元直接入市,与这些日元空头开展对手盘交易,一举抹平市场所有日元空头头寸,带动日元对美元汇率迅速收复145整数关口。 一位华尔街对冲基金经理对此认为,日本央行动用的汇市干预资金未必很多,因为当市场意识到日本政府开始干预汇市时,投机资本会迅速平仓日元空头头寸离场。 在他看来,相比日本政府此次干预汇市的实际金额,华尔街对冲基金更关注日本干预汇市的资金来源,因为他们需要以此判断日本政府的未来干预汇市能力。 RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示,日本央行首先会考虑到动用他们存放在美联储逆回购池的资金,因为这是没有交易成本的。若日本央行选择抛售美债筹集美元干预汇市,则可能会承受债券高买低卖损失。 多位华尔街策略师估计,鉴于此前美联储与日本央行达成的货币互换协议,当前日本央行存放在美联储旗下外国及国际货币管理局逆回购池里的资金超过1100亿美元,这令日本央行具有相当强大的干预资金威慑力。 值得注意的是,日本央行干预汇市举措,似乎未能迅速扭转日元下跌颓势。9月23日起,日元对美元汇率再度回落至143附近。 究其原因,日本与美国的货币政策持续分化,令日本国债相比美国国债的利差劣势进一步扩大,吸引更多国际资本敢于继续沽空日元获利。 Forex.com市场分析师Fawad Razaqzada发布最新报告指出,日本政府干预汇市的时机其实相当糟糕,因为日美货币政策持续分化将导致日元不可避免地承受更大的贬值压力。 “要让日本政府的汇市干预变得更加有效,日本央行首先需改变国债收益率曲线控制(YCC)的极度宽松货币政策,才能引发外汇市场对日元汇率重新定价。”他指出。 上述外汇交易员向记者指出,在日本央行延续极其宽松货币政策的情况下,除非日本政府持续干预汇市,否则日元汇率仍可能跌跌不休。更糟糕的是,这反而会给外汇市场造成日本政府干预汇市失效的印象,激发更大规模的日元沽空潮。 日本干预汇市资金“从何而来” 在日本政府干预汇市力挺日元汇率后,外汇市场开始猜测日本政府这次干预汇市的资金来源。 记者多方了解到,目前华尔街投资机构对此形成两种截然不同的观点,一方认为日本政府可能抛售部分美国国债筹集美元用于干预汇市,另一方则认为日本政府动用了他们存放在美联储旗下外国及国际货币管理局逆回购池里的资金。相比前者,后者没有交易成本,且无需承担高买低卖美国国债所造成的投资损失。 所谓美联储旗下外国及国际货币管理局逆回购池,主要是美国与某些国家签订货币互换协议时,允许这些国家将大量互换协议所得到的美元头寸存放在这个逆回购池,方便这些国家在必要时调取这些美元头寸,解决本国金融市场美元流动性不足等问题。 此举的最大好处,是这些国家无需抛售美国金融资产就能筹集美元资金,大幅减弱对美国金融市场稳定性的冲击。 记者获悉,目前越来越多华尔街投资机构纷纷判断日本政府干预汇市的资金,主要来自他们存放在美联储旗下外国及国际货币管理局逆回购池的资金,目前这个资金规模高达逾1100亿美元。 在前述外汇经纪商看来,这也让全球投机资本意识到,若他们执意继续大举沽空日元套利,日本政府拥有充足的美元资金干预汇市“反制”。 “但是,这可能吓退部分投机资本。9月23日早盘起,不少宏观经济型对冲基金与量化资本仍鉴于日美货币政策持续分化与日本国债利差劣势持续扩大,继续沽空日元汇率获利。”他指出。这背后,他们坚信即便日本政府持续干预汇市,但日美货币政策分化仍将迫使日元对美元汇率跌跌不休。 截至9月23日19时,日元对美元汇率迅速回落至143.05附近,回吐日本干预汇市以来的约50%涨幅。 汇市干预成效几何 记者获悉,尽管日本政府在145一线采取干预汇市行为,但外汇市场普遍认为145未必是日本政府扼守的日元对美元汇率“底线”。 日本财务省副大臣神田真人明确否认145是日元汇率的防守线,直言日本干预汇市的目的,是促进日元汇率波动正常化。 “这或许也是全球投资资本继续押注日元汇率下跌的根本原因,因为他们坚信日美货币政策持续分化,将令日元对美元汇率很快跌破150整数关口。”一位继续参与日元沽空的华尔街量化投资型对冲基金经理向记者透露。 高盛外汇策略师Karen Reichgott Fishman发布最新报告指出,只要日本央行延续国债收益率曲线控制(YCC)的极度宽松货币政策不变,加之美债收益率持续上涨,日元汇率仍可能继续走低。 记者多方了解到,当前日本国债-美国国债利差倒挂幅度与日元汇率下跌幅度呈现极高的正相关性,即美国国债-日本国债的利差幅度越大,日元汇率贬值幅度就越高。 “鉴于10年期美国国债收益率因美联储持续鹰派加息已突破3.5%,但日本同期国债收益率受制YCC货币政策徘徊在0.25%,持续扩大的日本-美国国债利差倒挂幅度将吸引更多量化资金不断增加日元空头头寸。”这位华尔街量化投资型对冲基金经理指出。何况近期能源进口价格上涨令日本外贸赤字增加,进一步推低了日元汇率。 在他看来,若要妥善化解日元汇率持续贬值压力,日本要么联手美国财政部联合干预汇市,从而扩大汇市干预威慑力;要么尽早放弃日本自身的YCC极度宽松货币政策,令全球投资机构对日元汇率重新定价。 事实上,在1997年亚洲金融危机爆发期间,1998年初日本政府曾动用210亿美元单独干预汇市稳定日元,但收效不高;反而是之后他们联合美国仅仅动用约25亿美元干预汇市,收到一定成效。但是,如今美国是否再度愿意帮助日本渡过日元大幅贬值难关,仍是未知数。 此外,当前金融市场认为日本未必会很快放弃YCC极度宽松货币政策,这也是他们敢于持续沽空压低日元汇率的最大底气。 Oanda高级市场分析师Craig Erlam发布最新报告指出,日本政府可能会继续干预汇市支撑日元,但在日本央行继续维持负利率政策与极度宽松货币政策的影响下,持续的干预汇市行为未必会真正扭转日元跌势与压低市场沽空日元情绪。 (作者:陈植 编辑:张星)

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央行发布2022年人民币国际化报告

2022-09-26 09:30:25

本报讯(记者 杨美)央行9月23日发布的2022年人民币国际化报告显示,2021年以来,人民币国际化各项指标总体向好,人民币支付货币功能稳步提升,投融资货币功能进一步深化,储备货币功能不断上升,计价货币功能逐步增强。 报告显示,2021年以来,人民币跨境收付金额在上年高基数的基础上延续增长态势。2021年,银行代客人民币跨境收付金额合计为36.6万亿元,同比增长29.0%,收付金额创历史新高。2022年上半年,人民币跨境收付金额为20.32万亿元,同比增长15.7%,在同期本外币跨境收付总额中占比上升至49.1%。 同时,我国金融市场开放持续推进,人民币资产对全球投资者保持较高吸引力,证券投资项下人民币跨境收付总体呈净流入态势。截至2021年年末,境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为10.83万亿元,同比增长20.5%。 报告还指出,实体经济相关跨境人民币结算量保持较快增长,大宗商品、跨境电商等领域成为新的增长点,跨境双向投资活动持续活跃。其中从大宗商品人民币计价结算情况来看,2021年,大宗商品贸易领域人民币跨境收付保持较快增长。全年原油、铁矿石、铜、大豆等主要大宗商品贸易跨境人民币收付金额合计为4054.69亿元,同比增长42.8%。全年锂、钴、稀土等新能源金属大宗商品贸易跨境人民币收付金额合计1005.63亿元,同比增长27.7%。 报告显示,2021年,我国已上市的原油、铁矿石、精对苯二甲酸(PTA)、20号胶、低硫燃料油、国际铜、棕榈油共7个特定品种交易期货稳步发展,在为大宗商品交易人民币计价结算提供定价基准方面发挥了一定作用。截至2021年年末,境外参与者累计汇入保证金1244.98亿元,累计汇出1253.05亿元,其中人民币占比分别为69.1%和81.3%。 此外,报告还指出,2021年,中国人民银行继续推进汇率市场化改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。2021年全年,人民币对一篮子货币汇率有所升值,汇率弹性增强,企业汇率避险意识提升。总的来看,2021年跨境资本流动和外汇供求基本平衡,市场预期总体平稳,人民币汇率以市场供求为基础,有贬有升,在合理均衡水平上保持基本稳定。 下一阶段,中国人民银行表示将进一步夯实人民币跨境使用的基础制度安排,满足好实体部门的人民币使用需求,推动更高水平金融市场双向开放,促进人民币在岸、离岸市场良性循环。同时,持续完善本外币一体化的跨境资本流动宏观审慎管理框架,建立健全跨境资本流动监测、评估和预警体系,牢牢守住不发生系统性风险的底线。

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