人民币汇率保持基本稳定有坚实基础

2022-09-29 09:30:24

● 本报记者 彭扬 连润 中国人民银行网站9月28日消息,日前召开的全国外汇市场自律机制电视会议指出,外汇市场事关重大,保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。 专家认为,人民币汇率不具备中长期贬值基础,无需过度担忧。随着一揽子稳增长政策及其接续政策逐步落地生效,人民币汇率将回归反映我国经济稳中向好的基本面情况,并在合理均衡水平上保持基本稳定。 会议强调,当前外汇市场运行总体上是规范有序的,但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象,应当加强引导和纠偏。必须认识到,汇率的点位是测不准的,双向浮动是常态,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。 会议指出,人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半;人民币对欧元、英镑、日元明显升值,是目前世界上少数强势货币之一。 今年以来,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。会议指出,CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险,我国经济总体延续恢复发展态势,物价水平基本稳定,贸易顺差有望保持高位,随着宏观政策效应显现,经济基本盘将更加扎实。 业内人士预期,随着一揽子稳增长政策及其接续政策逐步落地生效,人民币汇率最终将回归反映我国经济稳中向好的基本面情况,并在合理均衡水平上保持基本稳定。“中长期看,随着美联储加息周期结束以及国内经济平稳增长,人民币汇率并不具备中长期贬值基础,无需过度担忧。”东吴证券首席固收分析师李勇表示。 会议认为,现行人民币汇率形成机制适合中国国情,可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用,历史上经受住了多轮外部冲击的考验,人民银行积累了丰富的应对经验,能够有效管理市场预期。 此外,会议要求,自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性;银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易,向市场提供真实流动性;成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导,进一步提升帮助企业避险的服务水平;有关部门要加强监督管理和监测分析,加强预期管理,遏制投机炒作。

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狠抓政策落实 促进经济回稳向上

2022-09-29 09:30:24

● 新华社北京9月28日电 9月28日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开会议,对稳经济大盘四季度工作再部署、推进再落实。 中共中央政治局常委、国务院副总理韩正出席。 发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、商务部、人民银行和国务院稳住经济大盘督导和服务工作组作了汇报。李克强说,受超预期因素冲击,二季度前期经济明显下滑。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各方面落实党中央、国务院部署,做了大量工作。我们果断加大宏观政策实施力度,及时出台稳经济一揽子政策和接续政策,前几年储备的政策工具能用尽用,政策有力,规模合理。把稳增长放在更突出位置,着力保市场主体稳就业稳物价,扩大有效需求,以改革激活力。对地方开展督导和服务,协调解决政策和项目落地中的困难。经过艰辛努力,扭转了经济下滑态势,三季度经济总体恢复回稳。 李克强说,稳住经济大盘对就业和民生至关重要。要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻新发展理念,高效统筹疫情防控和经济社会发展,发挥中央和地方两个积极性,巩固经济企稳基础、促进回稳向上。四季度经济在全年份量最重,不少政策将在四季度发挥更大效能,要增强信心,抓住时间窗口和时间节点,稳定市场预期,推动政策举措全面落地、充分显效,确保经济运行在合理区间。 李克强说,要抓好重点工作。针对需求偏弱的突出矛盾,想方设法扩大有效投资和促进消费,调动市场主体和社会资本积极性,继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策,注重用好近期出台的两项重要政策工具。一是用好政策性开发性金融工具,根据地方项目需求合理确定额度投放,加快资金使用和基础设施项目建设,在四季度形成更多实物工作量。二是用好专项再贷款、财政贴息等政策,加快推进制造业、服务业、社会服务等领域设备更新改造,尽早形成现实需求。同时,依法依规提前下达明年专项债部分限额。因城施策运用政策工具箱中的工具,支持刚性和改善性住房需求,实施好保交楼政策。做好物流保通保畅。保障煤炭、电力等能源稳定供应。各督导和服务工作组要与有关省份保持“在线”状态,及时指导并协调解决困难。有效投资重要项目协调机制要不间断高效运转。各部门要配套完善已定的若干重大措施、抓紧出台细则,并做好项目衔接。各地要结合实际加大政策落实和配套力度,确保项目建设工程质量。经济大省要发挥稳经济挑大梁作用。 李克强说,当前困难群众增多,要扎实保民生、兜底线。在第四季度阶段性扩大低保覆盖范围、将低保边缘户纳入低保补助,各地要扎实、公平落到位,应保尽保,中央财政对地方新增支出予以70%补助。落实和完善失业保障扩围政策,使返乡农民工也能拿到补助或救助。将登记失业半年以上人员纳入一次性吸纳就业补贴范围。强化安全生产。齐心协力,促进经济社会持续健康发展。 孙春兰、胡春华、刘鹤、王勇、肖捷、赵克志参加。

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欧洲能源风险进一步攀升

2022-09-29 09:30:24

本报记者 项梦曦 当地时间9月27日,丹麦能源署发布公告称,在“北溪-1”“北溪-2”天然气管道中检测到3处泄漏。随后,负责运营北溪天然气管道的北溪AG公司发表声明表示,北溪天然气管道目前3条支线受损,何时恢复供气无法预测。这意味着在冬天来临之前,这两条欧洲天然气“大动脉”或许都不具备运营的条件,俄罗斯天然气供应的不确定性再度攀升。受此影响,欧洲基准天然气期货价格本周大幅上涨,欧洲能源风险进一步攀升。 能源“大动脉”被迫关闭 欧洲天然气供应缺口持续扩大 欧洲能源消费中占比最大的三项为原油、天然气、煤炭,而在这三种能源上欧洲都依赖进口。俄罗斯则是欧洲能源的主要供给国。据国际能源署数据显示,2021年,欧盟进口的俄气总量为1550亿立方米,占欧盟天然气总进口的45%,占欧盟天然气总消费量的40%。“北溪-1”与“北溪-2”天然气管道则是俄罗斯向欧洲输送天然气的两条主要管道,两条管道全长1000多公里,途经芬兰、瑞典、丹麦的领海到达德国。在俄乌冲突爆发前,“北溪1号”每年可以为西欧各国供应550亿立方米天然气。但受西方对俄制裁持续升级影响,俄罗斯对于欧洲的能源供给已大幅削减。光大期货报告显示,今年上半年,俄罗斯通过管道向欧盟和英国出口的天然气与2021年同期相比下降了近40%,而其中下降幅度最大的便是“北溪-1”管道。 “北溪-1”管道由于维修,目前已暂停向德国输气,而“北溪-2”管道建成后尚未投入使用。克里姆林宫发言人佩斯科夫此前在回应能否保证按时恢复供应时表示,俄罗斯通过北溪管道供应天然气的唯一障碍就是制裁问题。他表示,制裁措施妨碍了涡轮机关键部件的送回,也妨碍了天然气管道正常的维护和维修工作。眼下,两条天然气管道均处于关闭状态,而管道突发泄漏问题,让供应恢复的不确定性再度攀升。官方公告显示,“北溪-1”天然气管道两处泄漏点分别位于瑞典、丹麦专属经济区,但实际上位置非常接近,都处于丹麦博恩霍尔姆岛东北位置。另外,途经该岛东南部的“北溪-2”天然气管道也出现泄漏,经丹麦能源署确认,在“北溪-1”“北溪-2”天然气管道中共检测到3处泄漏。德国联邦经济部则表示,其境内的“北溪-1”天然气管道也出现了压力下降的情况,目前正在进行调查,仍不清楚压力下降的原因。德国能源监管机构联邦网络局局长克劳斯·米勒表示,“北溪-1”“北溪-2”管道同日出现掉压状况凸显“形势紧张”。 不仅如此,近期俄罗斯天然气工业股份公司对不少欧洲天然气采购公司都削减了供应,包括奥地利石油天然气公司OMV、意大利油气公司ENI、德国油气公司Uniper和RWE等。此外,俄罗斯方面已经切断了对丹麦能源公司Orsted、荷兰能源公司Gasterra和壳牌的天然气供应。可以看到,在俄欧双方的持续博弈下,欧洲的天然气供应缺口正进一步扩大。 欧洲天然气、电价大幅上涨 居民生活成本飙升、企业不堪重负 供应不足造成的天然气价格大涨正加剧通货膨胀,对欧洲居民生活和能源密集型企业生产造成空前压力。欧洲能源交易所的数据显示,本月,德国的电价已突破每兆瓦时1000欧元,并预计法国电价明年会飙升至每兆瓦时1130欧元;西欧大部分地区的电价已经高达每兆瓦时600欧元以上,是去年同期的8倍多。欧盟统计局公布的数据显示,在能源价格飙涨的带动下,今年8月欧元区调和消费者物价指数(HICP)进一步攀升至9.1%,而核心HICP则达到了5.5%的高位。高昂的能源价格已引发欧洲各地群众的抗议示威。9月初,大约7万人聚集在捷克首都布拉格,抗议生活成本飙升。在欧盟总部布鲁塞尔也有数千人走上街头。据当地媒体的一项民意调查,大约64%的比利时人担心他们可能无法支付昂贵的能源账单。 事实上,为解决这一问题,欧洲各国政府已出台了不少政策,但效果不及预期。据布鲁盖尔研究所统计,在过去的一年里,欧盟国家为能源“反通胀”提供了3140亿欧元。其中,德国已经实施或宣布实施的措施价值1002亿欧元,占其国内生产总值的2.8%。法国从2021年9月开始对电力和天然气实行价格保护措施,为此花费716亿欧元,占国内生产总值的2.9%,位居第二。各国采取的措施包括能源价格冻结、能源账单补贴、燃油折扣、能源公司国有化等。但尽管如此,欧盟家庭的电力和天然气账单仍在上涨。据高盛集团估计,以目前的价格水平推算,2023年初,家庭每月平均能源支出将达到500欧元,而2021年为每月平均160欧元。 不仅民众生活受到影响,高昂的能源价格也成为欧洲企业不可承受之重。三季度以来,欧洲不少铝冶炼厂、钢铁厂、化肥厂和大型农场正在陆续关闭,因为他们无法承受高昂的能源成本。虽然欧盟乃至各国政府都承诺提供支持,但他们可以提供多少支持以及支持多长时间仍未可知。在能源危机的阴云下,欧元区9月制造业采购经理人指数(PMI)初值降至48.5,低于预期的48.8和前值49.6,为27个月来新低。标普全球经济学家克里斯·威廉姆森表示,欧元区与能源成本相关的价格压力显著加剧正使得企业业务状况出现明显恶化,虽然有迹象表明供应链瓶颈有所缓解,但人们关注的焦点已经转移到能源和生活成本上,进而打击了需求面,限制了制造业和服务业复苏,对欧洲经济产生了不利影响。

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央行公开市场操作愈发精细化 季末利率平稳有保障

2022-09-29 09:30:24

近期公开市场投放情况数据来源:Choice周洋制图 ◎记者 张琼斯 呵护季末资金面,人民银行加大力度释放跨月资金。9月28日,人民银行开展1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作,单日逆回购操作量创下今年2月底以来新高。这是人民银行连续第8个交易日开展14天期逆回购操作。 与此同时,有别于此前50亿元倍数、100亿元倍数的规整操作规模,一段时间以来,人民银行灵活调整公开市场操作,数量“有零有整”,进一步凸显了人民银行流动性管理和短期利率调控的精细化。 精细化操作之下,资金面平稳跨季无虞。分析人士认为,受季末资金供求短期变化的影响,货币市场利率通常会有所抬升,这是正常的季节性现象。随着人民银行及时重启14天期逆回购操作提前提供跨节资金、人民银行流动性管理和短期利率调控更加精细化,预计9月末市场流动性将保持合理充裕,货币市场利率也不会出现大的波动。 加大力度释放跨月资金 护航季末流动性平稳 为熨平跨季资金波动、满足金融机构跨季资金需求,9月19日,人民银行开展了100亿元14天期逆回购操作,同时照常开展了7天期逆回购操作。这是自今年1月30日之后,人民银行首次开展14天期逆回购操作,有效提振了市场信心。 系列举措有深意。业内人士认为,一方面,人民银行在14天期逆回购操作能提供跨季资金的首日即开展操作,展现了呵护季末流动性平稳的积极姿态。 “人民银行恰好在跨月的第一天开启14天逆回购操作,主动供给跨月资金,稳定市场预期,呵护季末资金面。上周人民银行投放的14天逆回购将在国庆假期后的首个工作日到期,刚好跨越9月末时点,对冲资金面季节性收紧压力。”中信证券首席经济学家明明说。 另一方面,临近三季度末和国庆假期,市场对跨季、跨节资金需求增加,而市场上长期限资金供给相对不足。人民银行及时开展14天期操作,提前向市场提供跨季、跨节资金,既有利于增加流动性供给,充分满足金融机构资金需求,也有利于稳定市场预期,减少预防性资金需求。 “后续大概率会连续开展14天期逆回购操作。”据业内人士判断,预计9月末市场流动性将保持合理充裕,货币市场利率也不会出现大的波动。 记者还注意到,近几个月来,逆回购操作规模,突破了过往取整50亿元倍数的操作方式,呈现出“有零有整”的特点,凸显出公开市场操作精细化、灵活操作的取向。 业内人士认为,近年来,随着人民银行流动性管理和短期利率调控更加精细化,货币市场利率的波动性整体有所下降,今年以来利率波动很小。 季末资金波动属正常现象 稳健的货币政策取向未变 近日,货币市场利率略有上行,资金面有所收紧。 从短端利率看,截至26日收盘,代表存款类机构间流动性的DR007加权平均利率上行26.25个基点,报1.82%;代表非银机构流动性的GC001加权平均利率上行30.3个基点,报2.14%,较9月初均有上行。 业内人士表示,季末时点,受资金供求短期变化影响,货币市场利率通常会有所抬升,属于正常的季节性现象。 中金公司固定收益研究团队认为,资金价格更多是受到季节性扰动,反映局部资金供求变化,而非趋势性的上行。在季末时点,受银行考核、缴税缴款等因素扰动,银行间流动性会有一定的边际收紧压力,带动银行间资金价格抬升。 “自人民银行提高公开市场操作的精细化管理以来,回购市场资金价格的波动性明显下降,平稳性则相应提升,而平稳的资金面也有助于对货币政策的传导。”中金公司固定收益研究团队预计,人民银行后续仍会延续精细化的操作模式,市场不必过于担心资金价格的跨季波动。 市场流动性将维持合理充裕 业内人士预计,后续人民银行将继续综合运用多种货币政策工具,包括结构性货币政策工具,投放流动性。市场流动性将维持合理充裕态势,货币市场利率也将保持平稳运行。 “货币政策仍然保持稳健基调,为经济修复提供宽松流动性环境。”明明判断,结构性货币政策工具将继续发挥投放基础货币与支持重点领域的作用,而资金面将趋于平稳。 广发证券固定收益首席分析师刘郁认为,进入10月中旬,资金利率上行有望明显缓解,或带动短端利率阶段修复。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计,四季度,流动性将继续保持合理充裕。多方面因素支撑这一预判:经济处于复苏阶段,财政货币政策仍偏积极;应对短期资金面扰动的工具较多。

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美联储强势加息“收割”全球 脆弱经济体债务危机暗流涌动

2022-09-29 09:30:24

◎陈佳怡 记者 范子萌 美联储40年来最为猛烈的加息步伐,扰动全球金融市场。 随着美联储收紧政策,非美元货币大幅贬值、短期热钱外流、资产价格暴跌循环出现,部分脆弱经济体外部融资环境收紧,外债偿还压力随之上升,债务危机“兵临城下”。 诱因:美联储加息加速资本回流 美联储强势加息,致使全球流动性显著收紧,资本正加速从海外市场回流美国。国际金融协会(IIF)数据显示,7月,新兴市场已连续第5个月遭投资组合资本流出,创下2005年以来的净流出时间最长纪录。 东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇表示,在美债收益率走高、美元指数走强的背景下,新兴市场资产吸引力减弱,利差驱动国际资本外流。 资本外流也加剧了新兴市场国家本币贬值。美联储大幅加息预期持续处于高位,带动美元指数继续攀高,至今已突破114,刷新20年来高点。美元一路飙升,非美元货币则惨遭“收割”。今年以来,包括欧元、英镑、日元、斯里兰卡卢比在内的多种货币对美元汇率触及数十年来低位。 美元流动性不断趋紧,也让新兴经济体和发展中国家美元债务利息负担加剧,外部融资环境日趋恶化。随着全球债券收益率曲线上移,发展中经济体偿还美元债务的成本也在不断抬升。邵宇表示,债务利率的持续升高导致债务可持续性下降,在债务链条的传导之下,全球债务违约风险升高,债务危机正在吞噬新兴市场经济前景。 对于新兴经济体而言,美联储加息还会牵制其货币政策的发挥空间,无法保持货币政策独立。今年以来,为了抑制高企的输入性通胀、提振汇市、防止资本外流,不少新兴经济体被迫追随美联储大幅加息,加息幅度屡创新高。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为,新兴市场被迫收紧货币可能会导致其经济增长放缓。 现实:债务负担加大、偿债能力下滑 新兴市场国家偿债高峰即将到来,债务危机正在敲响警钟。“由于美联储等央行此前长期实施负利率政策,致使全球政府和私人债务快速上升,部分经济体美元债务不断积累。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,随着美联储收紧政策,部分脆弱经济体外部融资环境收紧,外债偿还压力随之上升。 IIF数据显示,2021年全球债务共计303万亿美元。在今年9月的全球债务监测报告中,IIF表示,全球债务与GDP比率在连续4个季度下降之后小幅回升,预计到2022年底,全球债务比率将达到GDP的352%。 美元强势在加大新兴市场国家外部偿债压力的同时,也在“腐蚀”其自身偿债能力——由于非美货币严重贬值,不少国家正在消耗外汇储备以保持汇率稳定。但长此以往,也将导致外汇储备进一步下降,加大货币贬值压力,陷入恶性循环。 此外,美联储加息后需求放缓,全球贸易收缩。以美元计价的国际大宗商品价格飙升,非能源和粮食出口国贸易逆差扩大。在出口需求减少和进口成本增加的双重作用下,新兴市场国家国际收支状况恶化,也导致其偿债能力下降。 经验:美联储加息 新兴市场“受灾” 拉长时间视角来看,历史上美联储的多次加息周期,都给脆弱的新兴市场经济体带来了诸多隐患。 上世纪70年代,为应对国内大通胀,时任美联储主席沃尔克急剧拉升联邦基金利率,导致拉美国家爆发债务危机,经历“失去的十年”。1994年,美联储再次进入加息周期,此次加息也被认为是导致1997年爆发亚洲金融危机的因素之一。 自2008年国际金融危机以来,由于多国央行维持负利率政策,全球政府和私人债务快速上升,部分经济体美元债务“雪球”越滚越大。 面对此次美联储的加息漩涡,部分经济体恐难逃坎坷命运。“可以预计的是,对于部分经济结构单一且存在失衡、出现贸易财政‘双赤字’、对外源性融资依存高的经济体,将更容易受到美联储收紧政策影响。”周茂华说。 今年4月,黎巴嫩宣布其央行和中央政府破产;今年7月,斯里兰卡也因“资不抵债”宣告破产。在暗流涌动的债务危机潮中,黎巴嫩和斯里兰卡或只是率先倒下的经济体。 世界银行发出警告称,随着金融环境收紧和美元升值,25%的新兴市场正处于或接近债务困境,60%以上的低收入国家面临债务困境。 为了防范债务危机重蹈覆辙,各国也在积极自救。濒临主权债务危机的阿根廷与IMF就约445亿美元的债务再融资计划达成协议。按照协议,阿根廷承诺今年减少财政赤字至国内生产总值的2.5%,到2023年和2024年分别逐步降低至1.9%和0.9%。 “但IMF开给这些国家化解债务危机的药方是很苦涩的。”邵宇认为,新兴市场短期内虽然可以加强资本管制,通过加息来追赶上美联储的步伐,也可以通过一定程度紧缩来降低外债的敞口,但恐怕无法避免经济受到冲击,金融市场也将遭受剧烈波动。

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连遭飓风袭击 北美被“卷跑”700亿美元

2022-09-29 09:30:24

送走“菲奥娜”,迎来了“伊恩”。据美国国家飓风中心27日下午发布的公告,“伊恩”的中心位于德赖托图格斯群岛西南偏南约35公里处,正以每小时17公里的速度向东北偏北方向移动,最大持续风速达到每小时195公里,风力达到3级飓风水平,预计将继续增强。 气象预测显示,“伊恩”将在27日晚间掠过佛罗里达群岛,随后接近佛罗里达州西海岸,预计28日下午或晚间在该州西南海岸区域登陆。 对于飓风的影响,Enki Research的灾害建模师Chuck Watson表示,如果目前的预测成为现实,该地区的经济损失可能达到450亿到700亿美元。根据美国国家海洋和大气管理局的数据,若损失达到700亿美元,“伊恩”将是美国史上成本第六高的飓风。 佛罗里达州长罗恩.德桑蒂斯在27日下午举行的记者会上说,该州有超过250万人处在疏散令覆盖的区域。据美国媒体统计,该州至少有175万人收到强制撤离令。 总部位于佛罗里达州杰克逊维尔市的美国海军第四舰队同日宣布,4艘军舰和多架飞机将被转移至安全区域。 作为预防措施,美国海上运营商关闭了墨西哥湾11%的石油产能。值得注意的是,本次飓风并非孤例,就在9月24日,加拿大才刚刚遭遇飓风“菲奥娜”,其给大西洋沿岸地区带来的损失将远超近20年来的几次飓风和热带风暴。有业界人士估算,保险赔偿总额将达到7亿加元,并可能成为该国史上遭遇的最强风暴之一。 在经济影响方面,飓风“伊恩”可能加剧食品通胀,因为它直接打击了重要的橙和化肥产区。 空间技术公司气象学家估算,佛罗里达州至少75%的橙园面临威胁。分析师Alexis Maxwell称,肥料生产公司Mosaic Co.在该州坦帕东部的重要磷肥生产厂也有风险。 受到影响的还有古巴。古巴电力联盟27日在社交媒体上说,受天气影响,目前全国供电中断。预计27日晚至28日晨逐渐恢复。 古巴媒体报道说,当天凌晨,“伊恩”升级为3级飓风登陆古巴西部,带来强风和强降雨并引发洪水等灾害。西部比那尔德里奥省受灾严重,约5万人被紧急转移。 在首都哈瓦那,当地风雨交加,市区一片漆黑,很多街道被倒下的树木堵塞。飓风“伊恩”27日逼近位于美国东南角的佛罗里达州,该州上百万居民被要求撤离。 此外,烟草业或也将受到波及,有媒体指出,“伊恩”周二席卷的古巴西部是烟草业中心。 据了解,美国飓风季出现的特大飓风,通常在7-10月随机发生。去年9月,“艾达”飓风登陆美湾,作为最具破坏力的飓风之一,除了带来常见的停电和断电现象,还使得墨西哥湾沿岸地区约95%的石油生产设施停产。 当时飓风袭击了路易斯安那州,以乙烯为例,其产能占全美29%,对乙烯下游衍生品PE、乙二醇、苯乙烯、PVC等产品供应均存在较大潜在影响。 2005年,“卡特里娜”飓风成为了美国历史上损失最惨重和最知名的飓风,墨西哥湾附近三分之一以上油田被迫关闭,七座炼油厂和一座美国重要原油出口设施也不得不暂时停工,导致墨西哥湾超过1.6亿桶的产量延期。彼时,“卡特里娜”等飓风造成的生产中断一直持续到第二年。 综合报道

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英国激进减税计划事与愿违,英镑仍存贬值趋势

2022-09-29 09:30:24

日前,英国政府推出自1972年以来最大规模同时也是最为激进的减税政策组合,希望借助强有力的积极财政政策以提振本国不断衰退且长期低迷的经济状况。此次出台的减税举措涉及公司税、个人所得税以及财产税等。然而事与愿违,一系列减税政策组合非但未能起到刺激经济企稳回升的效果,反而引发英国金融市场的巨大震荡,各大类资产因预期快速走弱而遭到抛售,“股债汇三杀”下的资产价格出现显著的超调情况。 面对美联储保持“鹰派”的加息节奏,各国央行均采取了较为积极的应对举措。9月22日,英国央行宣布加息50个基点,将基准利率上调至2.25%,以应对不断抬升的通胀中枢。相对而言,英国央行因其迟缓的加息节奏与畏葸观望的态度而饱受市场诟病。英国政府罔顾当前日益恶化的财政状况提出的所谓减税政策组合,非但没有体现出宏观调控政策在逆周期调节中的稳定器作用,还将导致金融市场同频共振、价格深度下探、英镑持续贬值以及通胀高企等问题。 女王去世、俄乌冲突、能源危机、脱欧阴霾以及通胀高企等一系列问题对英国经济增长形成强有力的负向干扰。英国政府既要面对日益恶化的经济形势,又要想方设法降低通货膨胀,还要应付民众高涨的不满情绪以保证新上台政府的支持率,因此不得不“铤而走险”,推出超预期的减税刺激计划。英国政府的如意算盘在于借助减税政策,特别是对企业和富人阶层税收减免,增加居民部门的边际消费倾向,同时提升企业的投资意愿,以达到刺激经济回稳的政策目的。然而问题的关键在于,积极财政政策要见效,有赖于政策储备工具箱的充足。但目前英国政府却面临着“弹药匮乏”的窘境,减税加能源补贴的举措将进一步扩大财政收支缺口,需要通过发行国债予以弥补,可以说,英国国内目前缺乏大规模减税与能源补贴的财政基础。 从实际情况来看,英国此次的减税计划更类似于向英国民众开具了一张难以兑付的“空头支票”。根据“李嘉图等价”的思想,政府当期借助发行债务为其支出进行融资,偿还的时候,政府需要更高的税收来满足支付义务。也就是说,难以在不增加税负的情况下,通过支出扩大税源和税基获得足够多的收入来偿还政府债务。在全球经济衰退预期强化,多国通胀节节攀升,美联储加息的情况下,英镑贬值趋势已成,货币实际购买力的下跌将带来货币流通速度的提高,支撑英国政府财政刺激的居民储蓄基础相当薄弱。 除减税刺激的储备空间不足外,英国本轮的激进减税计划还将引发至少如下几个难题。首先,财政政策与货币政策的协调难度将进一步提升。寄希望于缺乏储备空间的所谓强财政政策刺激,英国政府将面临两难权衡。若维持其减税政策的可信度,就必须要“真金白银”的财政支出,而鉴于当前艰难的经济状况,只能借助增发国债以弥补支出缺口,通胀中枢势必继续上移,这将与英国央行遏制通胀的政策目标发生本质性冲突。其次,引发市场对财政政策可持续性的怀疑。自新冠疫情暴发以来,英国政府试图通过大规模的财政扩张重振经济,在低利率与低通胀的环境下,财政扩张引发的债务压力尚在可控区间。然而,为抑制通胀走高,英国央行尽管步伐迟缓,但国内整体利率也处于上行区间,由此带动国债收益率提高。在当前高通胀、高利率、低增长的环境下,政府延续更大规模的财政扩张,其债务的可持续性便高度存疑。第三,在后期的政策选择上,英国央行的权衡难度还在提高。要继续抗击通胀,就必须坚定不移地提高利率,但这将带来必然的经济衰退与刚出台减税计划流产的可能。要保证减税计划得以维持,就要降低政府财政压力,英国央行就不得不放缓加息步伐,从而通胀将变得难以抑制。此次英镑的下跌本质原因就在于市场敏锐观察到了政策两难,从而导致对未来经济的信心迅速走弱,英镑陷入到贬值的自我预期实现陷阱中。 总体来看,当前英国经济衰退、金融市场震荡与未来债务风险提高,是美联储加息、全球经济衰退与通胀抬升在英国国内的映射。事实上,不仅是英国,全球都必须要承担美联储紧缩货币政策溢出的效应,一些发展中经济体面临的压力尤甚。世界宏观经济正面临着一个“内外交困”的现状,基于传统菲利普斯曲线的宏观政策正日益面临其扁平化所带来的挑战。但很显然,英国政府目前尚未给予有效的解决办法,其国内经济的深层次矛盾仍处在缓释期,英国央行进行深度外汇干预的代价也将是巨大的,英镑贬值趋势短期内尚难发生根本逆转。

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反弹一日游 3000点面临考验

2022-09-29 09:30:24

短暂反弹一个交易日后,大盘再入跌势,重心继续下移。周三,沪指小幅低开后一路震荡走低,盘中反弹无力,最终在全日次低点收盘,本轮回调新低被刷新。深成指跌幅明显高于沪指,全日同样呈一路下行状态,11000点整数关口被击穿,本轮调整收盘新低亦被刷新。截至收盘,沪指报收3045.07点,下跌 1.58%;深成指报收10899.7点,大跌2.46%;创业板指报收2313.77点,大跌2.57%。沪深两市成交量继续小幅萎缩。 盘面上,仅供气供热、银行板块逆势小幅反弹,钠电池、种业、有色、航空等板块则处在板块跌幅榜前列,板块跌幅均超4%。 对于A股的再度快速回落,有分析认为其主要受外围因素影响。巨丰财经表示,一方面,人民币汇率跌破7.2,对市场形成负面影响。人民币破7之后,虽然这种影响逐步减弱,但继续贬值之下,无论是情绪还是实质影响上,市场都仍有承压。毕竟人民币对美元贬值,海外资金配置A股的意愿会再次降低,市场信心也会受到一定的打击;另一方面,美股进入技术性熊市下,全球悲观预期开启,亚太指数全线走低。周三日韩股市跳水走低,迎来阶段性调整低点。 短期来看,大盘快速回调后投资者需关注下档支撑的有效性。源达投顾表示,从技术上看,上证指数午后维持弱势震荡,全天运行在平盘线下方,而且分时图中尾盘走低成交量略有放大,说明资金情绪再现分歧。日线级别上收录的阴线吞噬周二反弹的成果,而且盘中再出走出调整以来的阶段低点,接下来要留意下方3000点附近的支撑力度。创业板指结束连阳走势后返身向下,走出阴包阳格局,而且跌破5日均线,短期反弹结构再度破坏,后市要留意前期阶段低点附近的支撑力度。 巨丰财经则认为,短期美股连续调整后进入技术性熊市,全球弱势预期下,亚太股指也迎来杀跌,而人民币对美元再度贬值,A股也未能独善其身,但在下跌中也有积极因素。首先,连续调整阴跌的趋势有所缓解,尤其是创业板已不再创新低,沪深两市调整中缩量明显,整体杀跌动能已衰减。其次,持续调整后,A股的估值已处于历史低位,具备一定的价值配置良机;此外,海外干扰因素不断,国内基本面和政策面相对稳定,对市场仍有支撑和提振,国庆节前有望震荡筑底。 操作策略上,源达投顾表示,周三市场情绪再度发生转变,而且个股呈现普跌状态,板块活跃度也明显降低,加之时间节点临近国庆节假期,消息空窗期的扰动也在增强,因此,操作上建议投资者要保持仓位管理意识,多看少动,尊重趋势的运行状态,切忌情绪化。

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分析人士:谨防假期“黑天鹅”突现

2022-09-29 09:30:24

国庆长假将至 9月28日,美元指数在国际汇市亚洲交易时段继续走强,最高涨至114.7926,创20年来新高。期货日报记者梳理发现,自9月20日以来,仅7个交易日,美元指数上涨超4%,欧元、日元、英镑等非美货币汇率则普遍承压下跌。 谈及近期美元持续走强,方正中期期货研究院全球宏观经济研究员陈臻认为主要有三方面原因。一是货币政策加持。面对高企的通胀,美联储在9月议息会议上继续“放鹰”,坚持“先抗通胀、后救经济”的总体策略。从点阵图看,美联储今年11月继续加息75基点的概率大幅提升,2023年下半年降息的概率也不断降低,甚至很有可能在2024年才会出现货币政策转向。二是地缘政治加持。在俄乌冲突局势仍未缓解的情况下,近期地缘政治局势似有加剧迹象,市场担忧“黑天鹅”事件降临,美元成为国际市场上较好的避险工具。三是今年以来俄乌冲突引发的能源危机和粮食危机等负面溢出效应,对欧洲经济的冲击影响明显强于美国。目前欧元区和英国的制造业和服务业PMI指数均已低于荣枯线,预计今年四季度欧洲能源危机继续升级。 在光大期货宏观分析师于洁看来,本轮美元指数上涨的背景是美联储持续收紧货币政策、美债利率持续回升。美联储的一次次加息使不少非美国家面临更大的压力,一些非美国家央行不得不跟进加息,但美国经济受影响的程度相对小于其他非美国家,支持了美元走强。此外,欧元是美元指数权重最大的货币,当前欧洲能源危机仍在发酵,欧洲天然气价格暴涨使得欧洲经济下行压力加大,欧元贬值也助推了美元走强。 美元持续走强,以美元计价的国际大宗商品价格纷纷承压下跌。CRB商品指数自9月20日以来已下跌5%以上。 “国际大宗商品多数以美元计价,美元走势与大宗商品价格天然呈现负相关关系。因此,在美联储货币政策明确转向之前,难言美元指数见顶,国际大宗商品价格将依旧承压。”于洁说。 值得注意的是,国内市场即将进入“国庆假期模式”。陈臻认为,受美元持续走强和全球经济衰退预期不断增强影响,假期期间国际大宗商品价格大概率以下跌为主,长假后国内商品期货开市后或存在补跌的可能。不过,也要提防长假期间地缘政治变化引发的“黑天鹅事件”,一旦地缘局势升级,以黄金和原油为首的大宗商品价格或会出现阶段性反弹。投资者注意做好过节度假的仓位管理和风险控制。 “国庆长假期间,投资者需要关注美国两项经济数据的情况,即本周五将发布的美国8月核心PCE物价指数和10月7日将公布的美国9月非农数据,均有可能影响市场对美联储后续加息的预期。另外,10月1日和10月4日美联储官员将密集发声,投资者也要留意其对利率和经济的相关表态。”于洁说,国内方面,9月中国制造业PMI将于9月30日公布,预计该数据较8月份有所回升。

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