美国经济将走向何方
2022-11-02 09:30:26
美国商务部公布的最新数据显示,今年第三季度,美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长2.6%,这是该数据今年以来的首次正增长。对此,美国总统拜登发言称,第三季度GDP报告进一步证明,美国的经济复苏进程正在继续推进。然而,经济学家们却看法谨慎,他们认为,美国GDP好转的现象将是暂时性的,很难在未来几个季度持续。
由于美国经济GDP曾在今年上半年连续两个季度下滑,从而陷入“技术性衰退”,这引发了市场对美国经济衰退的广泛担忧,并一度带动市场交易主线转向衰退交易。如今美国第三季度GDP转为正值,这是否意味着美国经济已经远离衰退风险?当前,美国通胀居高不下,美联储仍在激进加息进程中,激进加息下美国经济能否实现“软着陆”?美联储货币政策转向将会发生在何时?当地时间11月2日,美联储将公布11月利率会议结果,美联储官员的表态值得投资者关注。
多因素导致美国GDP转正
综合来看,第三季度美国GDP环比增长首次转为正值,主要是因为净出口对经济贡献度提升,政府支出贡献由负转正;此外,个人消费增速虽边际放缓,但仍保持正增长,私人投资负增长缩窄。具体而言,出口方面,第三季度净出口带动美国GDP增长2.77个百分点,高于二季度其1.16个百分点的贡献率,这也是三季度美国GDP转为正增长的关键原因。进口方面,三季度进口环比下降6.9%,较上季度回落9.1个百分点,推动GDP增长1.14个百分点。
政府支出方面,在美国政府近期通过的《通胀削减法案》等政策影响下,美国第三季度政府支出环比上升2.4%,较上季度提升4.0个百分点,对GDP的增长贡献由负转正,推动GDP增长0.42个百分点。其中,联邦政府支出环比上升3.7%,较上个季度提升7.1个百分点。州和地方政府支出环比上升1.7%,较上季度上升2.3个百分点。
相对于出口和政府支出,美国消费领域在第三季度表现平平。第三季度,美国私人消费支出环比增长1.4%,二季度环比增长2.0%,拉动GDP增长0.97个百分点,增长速度与贡献率持续下降。从分项来看,商品消费环比下降1.2%,较二季度降幅缩窄1.4个百分点。其中,耐用品环比下降0.8%,较上季度降幅缩窄2.0个百分点。非耐用品环比下降1.4%,较二季度降幅缩窄1.1个百分点。服务消费方面,三季度服务消费环比增长2.8%,二季度环比增长4.6%,涨幅有所缩小。
美国经济或难实现“软着陆”
大部分分析师认为,虽然美国经济在第三季度实现增长,但鉴于上半年经济连续两个季度萎缩,加之消费者支出和房地产市场正迅速走弱,增幅不足以消除经济衰退或迫在眉睫的疑虑。与此同时,美元汇率走强削弱了美国出口商品在海外市场的竞争力,净出口数据能否延续强劲存疑。后续四季度美国经济的增长幅度预计将会放缓,保持韧性下滑的态势,短期内不会陷入衰退,但实现经济“软着陆”难度较高。具体而言,主要表现在以下几个方面。
其一,经济学家看淡美国经济前景的主要原因还在于消费领域表现疲弱。消费在美国经济中占比最高,也是美国经济走向的关键所在。从目前来看,三季度美国GDP虽然转为正增长,但主要是受到净出口增长以及政府支出由负转正的影响,个人消费增长速度却仍在放缓。第三季度商品消费拖累美国GDP增长0.28%,较二季度收窄0.33个百分点;服务消费推动GDP增长1.24%,较二季度下降0.75个百分点。这表明美国消费领域放缓趋势还未结束,在11月和12月美联储不断激进加息之下,该领域增速预计将会持续放缓。
其二,除此之外,在美联储的持续加息下,美国房贷利率上升较快,截至10月20日,30 年期固定抵押贷款利率为6.94%,较年初增长超过350个基点, 居民贷款压力不断增加,美国住房市场不断降温。9月份,美国新屋开工总数为143.9万套,较年初下降超过20万套,成屋销售也受到较多负面影响。后续来看,鉴于美联储加息短期内还将继续,美国房贷利率预计将会维持高位,从而对房地产投资带来持续的抑制。
其三,净出口成为第三季度推动GDP增长的最主要因素,后续预计将会减弱。分析师表示,随着冬天的到来,欧洲对于天然气的需求还将持续, 但是随着国际大宗商品价格的下行,相关的商品出口金额增长速度预计将会放缓。进口方面,随着节假日的来临,相关商品的进口预计将会提升。总体来看,净出口或仍能成为美国经济增长的一个推动力,但拉动力将会减弱。政府支出方面,从中期选举情况来看,美国政府的财政刺激政策预计将难以通过,从而拖累美国经济增长。
美联储或仍保持激进紧缩立场
利率期货数据显示,美国第三季度GDP数据公布后,市场对11月和12月的美联储加息预期变化不大,即11月加息75个基点、12月加息50个基点,但对后续的加息预期有小幅降温。GDP公布前,市场预期最后一次加息将在明年3月,峰值利率在4.9%左右,明年下半年大概率只降息25个基点;GDP公布后,市场预期明年2月会是最后一次加息,峰值利率在4.7%左右,并且明年下半年大概率会降息50个基点。
当地时间11月1日,为期两天的美联储议息会议拉开帷幕。数据显示,作为美联储最关注的通胀指标,9月美国个人消费物价指数(PCE)同比增长6.2%,与8月持平,是其长期目标的3倍。去除食品和能源的核心PCE增速则升至5.1%,创下今年3月以来新高。平衡而言,在美国通胀数据仍处高位之下,况且美国第三季度GDP出现好转,美联储本次议息结果悬念和变数不多——美联储可以有更大的腾挪空间去应对通胀,因此,加息75个基点几乎是“板上钉钉”。不过,投资者需要关注本次例会上美联储官员的具体表态,从而研判美联储利率政策转向的时点会在何时。
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