市场押注美联储放慢加息步伐

文章来源:信息中心 发布时间:2023-01-31 09:30:21 文章作者:

本报记者 项梦曦


一元复始,万象更新。春节假期过后,国际市场投资者们将迎来本年度首个“央行超级周”,与去年火热的“加息潮”有所不同,在经济风险上升与通胀持续回落的大背景下,市场预期,全球央行“领头羊”美联储将在今年的首次货币政策会议上放缓加息步伐。芝加哥商品交易所(CME)利率预测工具“美联储观察”显示,当前2月加息25个基点到4.50%至4.75%区间的概率已高达99.8%,此外在3月再次小幅度加息25个基点的可能性约为83%。


经济面临多重风险


近期公布的数据显示,美国经济正在降温。美国商务部当地时间1月26日公布首次预估数据显示,2022年第四季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长2.9%,高于预期值2.6%,低于前值3.2%。2022年全年美国GDP增长2.1%,远低于2021年全年5.9%的增速。值得注意的是,美国经济复苏存在着结构性问题。从分项数据来看,去年第四季度,占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2.1%,低于第三季度数据;反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长0.7%,增幅较第三季度明显收窄;住宅类固定资产投资暴跌26.7%,该数据已经连续7个季度下滑,显示出美国房地产市场降温给经济带来的负面冲击。平安证券首席经济学家钟正生表示,今年美国房地产市场的降温趋势仍会延续,住房投资或拖累美国GDP增速0.75个百分点左右。此外,去年四季度消费GDP环比增速已有所收窄,且前期储蓄透支、贷款过度等行为待“纠偏”,可以预期消费对经济拉动将进一步减弱。


同时,反应经济活动的先行指标——采购经理人指数(PMI)持续处于萎缩空间。标普全球公布的数据显示,美国今年1月制造业PMI为46.7,服务业PMI为46.6,分别连续第7个月、第3个月低于50的荣枯线。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森提出,1月份商业活动再次大幅收缩,表明美国经济2023年的开局表现依然疲软,令人失望。克里斯·威廉姆森补充称,美国就业增长也有所降温,1月份的就业人数增长远弱于去年大部分时间,反映出在未来几个月贸易环境不确定的情况下,企业在扩大产能方面犹豫不决。尽管企业信心出现好转,但以历史标准衡量,总体信心水平仍偏低。


不仅如此,债务问题仍如达摩克利斯之剑般悬于美国经济上方。眼下美国政府已越过31.4万亿美元的债务上限。虽然美国财长耶伦已宣布财政部将开始采取“非常措施”持续到6月5日,以暂时避免债务违约。但就目前来看,势均力敌的“分裂国会”使得美国两党间的谈判变得尤为艰难。此外,美联储的紧缩政策,也使得债务规模上升速度较快。美国两党政策中心曾经于去年6月测算,美国债务规模要到2023年三季度才能达到上限,但美联储超预期的紧缩行动使债务到期日明显提前。


知名金融媒体零对冲评论道:“显而易见的是,这并不是美联储先前宣称的‘软着陆’,而更像是滞胀的前兆,未来很可能出现高失业率与高通胀并存的状况,市场只能寄希望于美联储为保经济尽早退出(加息周期)。”


通胀数据持续回落


在经济前景走弱的同时,美国通胀持续回落,也为美联储放慢加息脚步提供了依据。美国劳工部发布的最新数据显示,美国2022年12月消费者价格指数(CPI)环比下降0.1%,同比上涨6.5%。CPI环比增速降至零以下,是2020年5月以来的首次。在剔除波动较大的食品和能源价格后,美国去年12月核心CPI环比上涨0.3%,同比上涨5.7%。


能源价格的显著下降成为美国去年末物价走低的主要原因。美国劳工部数据显示,美国去年12月能源价格环比下降4.5%,其中汽油价格同比下降达9.4%。另据美国汽车协会数据,去年12月美国汽油价格下跌逾12%。受供应链瓶颈缓和及全球经济下行压力影响,上月工业金属等原材料价格也呈现调整态势,对通胀回落作出贡献。


此外,作为通胀的另一大组成部分,房屋租金的压力也在缓解。在美联储此前持续性大幅加息下,抵押贷款利率飙升打压了房地产市场销售,房价涨幅迅速收窄,也影响了租房市场。


根据美国住房服务网站Realtor.com的数据,全美租金涨幅已经连续10个月放缓,11月同比增速降至3.4%,这是19个月以来的最小涨幅。美联储主席鲍威尔在去年12月议息会议后的新闻发布会上也提及了房租问题,认为只要租赁通胀指标持续下降,住房通胀将大概率开始回落。


在此背景下,相较于此前强硬的“鹰”派论调,美联储近期释放的信号也有所软化。美联储官员普遍在最近的公开声明和采访中表示,如果将加息幅度缩小到更加常规的25个基点,他们将有更多时间评估迄今加息的影响,并决定什么时候停止加息。不过,美联储距离退出停止加息仍有一段路要走。去年12月,美联储将加息幅度下调至50个基点,全年累计加息425个基点,使得联邦基金利率区间进一步提升到4.25%至4.5%。而旧金山联储主席玛丽·戴利和亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克均认为,利率至少需要继续上涨至5%以上,这意味着今年内仍有加息空间。瑞银集团经济学家乔纳森·平勒也表示:“虽然通胀方面有好消息,离美联储完成任务又近了一步,但停止升息可能为时过早,发出即将停止加息的信号也可能为时过早。”

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